Банковский вклад: тройная защита

С точки зрения отечественного банковского вкладчика возросшая нестабильность и непредсказуемость финансовой конъюнктуры означает необходимость придерживаться портфельной стратегии, когда средства размещаются не на одном депозите, а на нескольких, возможно, в разных банках, и уж точно в разных валютах (рубль, доллар и евро). Наверное, это более хлопотно, зато «депозитные» деньги будут более защищенными без особого ущерба доходности.

На какой срок (сроки), в какой валюте (валютах) и в каком банке (банках) стоит разместить средства? Попробуем ответами на эти вопросы сформировать гипотетический портфель, сбалансированный по критериям надежности и доходности, но для начала обрисуем общую ситуацию, в которой нам приходится принимать инвестиционные решения.

Ах, вот они, условия…

Экономика и золотовалютные резервы растут, и даже при высоких объемах платежей по внешнему долгу рубль обесценивается по отношению к доллару совсем не теми темпами, что предсказывались правительственными и независимыми экспертами в начале года. Если в январе, когда за один доллар давали в среднем 30,6 руб., наиболее распространенной оценкой курса рубля на конец 2002 года был диапазон 33,5 - 35 руб./долл, то сегодня все чаще встречаются прогнозы, что доллар к концу года не будет стоить и 33 рублей.

Нашему «деревянному» помогают высокие цены на «черное золото». Начиная с весны, баррель нефти сорта “Urals” стоит больше 22 долларов, причем в последние недели уровень цен устойчиво держится выше отметки в 25долл./баррель. А ведь в начале года оптимистичной оценкой считались 20 долларов. Прогнозы по нефти, на которых строятся прогнозы курса рубля, оказались далекими от действительности.

А что же нам ждать от нефтяных рынков в будущем? В то время как улучшающиеся перспективы роста мировой экономики однозначно служат хорошей поддержкой нынешних цен, влияние готовящейся «зачистки» в Ираке вовсе не однозначно. Если «спецоперация» затянется, нефть может подорожать до 40$ за баррель, а если американцам удастся провернуть дело быстро и аккуратно, спекулянты начнут играть на удешевление нефти.

Признаемся честно: никто сегодня не в состоянии предсказать, что будет с нефтью. Точно так же неопределенны отношения между долларом и евро. В начале года мало кто ожидал, что курс еврпейской валюты за считанные месяцы скакнет с 0,90-0,91 долл/евро до 0,98-1,01 долл/евро, как было в июле. После этого многие поспешили обречь доллар на дальнейшее постепенное падение – чуть ли не до 1,1 долл/евро к концу 2002 года. Но пока мы видим, что евро даже не дотягивает до паритета с «зеленым». 16 сентября, например, за него не давали и 97 американских центов.

Еще одна область неопределенности – российские банки. В последнее время четко обозначились предпосылки системного кризиса кредитования. Еще не факт, что он случится в ближайшие месяцы и что в этом случае банки испытают такие же трудности, как осенью 1998 года. Тем не менее, сама возможность кризиса означает необходимость принятия вкладчиком специальных защитных мер в виде диверсификации депозитов.

Срок вклада: на расстоянии прямой видимости

Срок вклада определяется не только личными потребностями инвестора (например, ему необходимо подкопить денег на покупку машины через полгода), но и таким фактором, как наличие и глубина обоснования прогнозов изменения стоимости валют. Как мы видим, с этим-то как раз проблемы.

В этих условиях представляется целесообразным ограничить срок банковского вклада 3 месяцами. У такого «короткого» вклада есть важное преимущество: в случае изменения финансовой конъюнктуры и/или ситуации в обслуживающем банке во вред депозиту, можно вполне дотерпеть до его окончания, а не закрывать досрочно, получая мизерный процент по ставке до востребования.

Но ведь, чем «короче» депозит, тем ниже годовая процентная ставка по нему. Например, в Банке Москвы при размещении суммы свыше 15 тыс. руб. на 91 день выплачивается 13% годовых (3,25% за срок вклада), а на 181 день – уже 15% годовых (7,5%). Посмотрим на эту ситуацию иначе: вместо того, чтобы размещать средства на 6 месяцев, вы размещаете их с начала на 3 месяца, а потом исходную сумму и набежавшие проценты снова кладете на 3 месяца. В примере с Банком Москвы, «переложившись», вы получите за 6 месяцев 6,6%. Условная потеря – всего 1%, зато риски заметно снижаются.

При этом, по мнению специалистов, в ближайшие полгода и ставка рефинансирования ЦБ, и ставки по депозитам останутся неизменными, так что «короткий» вкладчик практически не рискует оказаться в ситуации, когда после закрытия депозита он будет вынужден открывать новый депозит (или пролонгировать старый) под менее выгодный процент.

Перспективы покупательной стоимости валют

Когда мы выбираем валюту депозита, то смотрим не только на предлагаемые банками проценты, но и на перспективы изменения ее покупательной стоимости.

Начнем с рубля. Предположим, цены на товары и услуги до конца года будут расти в среднем на 1-1,2% в месяц. По сравнению с оценками Госкомстата это немного пессимистично, зато ближе к жизни, ведь необходимо учитывать тот же предновогодний всплеск цен.

При данном раскладе, начиная с октября, за три месяца инфляция составит чуть более 3,3%, и рубль, таким образом, потеряет 3,2% покупательной силы. Чтобы трехмесячный рублевый банковский вклад не просто сохранил, а преумножил силу наших денег, ставка по нему должна превышать эти самые 3,3% за срок вклада (3 месяца), или 13,2% годовых.

Теперь доллар. За последние три месяца доллар набрал в весе меньше 30 копеек (а всего с начала года – чуть более рубля). Почему в предстоящие три месяца ситуация должна измениться, тем более что нефть в последнее время стала еще дороже? Но даже если она начнет дешеветь, почти 45 млрд. долл., накопленных Центробанком в виде резервов, защитят рубль от атак спекулянтов.

Для целей наших расчетов будем исходить из того, что к концу года один доллар потяжелеет до 32,7-32,8 руб., подорожав с нынешнего уровня примерно на 3,3%, то есть не изменив своей покупательной способности на территории России. Таким образом, трехмесячный долларовый депозит окажется доходным в реальном выражении при условии ненулевой процентной ставки.

И, наконец, евро. Аналитики банков и инвестиционных компаний, довольно охотно прогнозируя на ближайшие месяцы курс доллара, уклоняются от оценок по евро, указывая на непредсказуемый характер этой валюты. За короткий период она может неожиданно вырасти, а потом также неожиданно «просесть», и чаще всего называется диапазон колебаний от 0,95 до 1,05 долл./евро. При этом, из-за того, что нынешнее состояние европейской экономики и ее перспективы на будущий год хуже, чем у американской, ожидать роста евро сверх паритета не приходится. Да и не нужна европейцам дорогая валюта. Те 10%, на которые она укрепилась за весну-лето по отношению к доллару, – компромиссная цифра и для Старого, и для Нового Света. Операция в Ираке может как ударить по доллару, так и усилить его – все зависит от хода операции.

Что же касается курса рубля по отношению к евро, то тут следует учитывать, что он образуется не напрямую, а как бы через доллар (такая зависимость хорошо иллюстрируется диаграммой 1). И если к концу года за один евро будут давать 1 доллар, то с учетом меньшей популярности евро в России по сравнению с долларом, он будет стоить примерно 32,3 – 32,5 руб. В этом случае рост курса составит почти 5,5% с 30,7 руб./евро по состоянию на 16 сентября, что будет означать укрепление покупательной способности евро в России на 2,2%. Таким образом, даже в наличном виде евро-сбережения победят инфляцию.

Каждой валюте – место в портфеле

Если принять во внимание тот факт, что средние ставки по трехмесячным банковским вкладам в рублях составляют 14-16%, долларах – 4-6%, а евро – 3-5% годовых, наиболее привлекательным представляется евро. На втором месте – доллар. Казалось бы, исходя из этой очередности и необходимо распределять деньги между депозитами в различных валютах. Однако давайте учтем следующее.

Во-первых, в то время как потеря рублем покупательной способности (инфляция) предсказуема в весьма высокой степени, динамика роста курсов доллара, и особенно евро, точному прогнозированию поддается гораздо хуже. Евро, например, может и не вырасти до 32,4 руб./евро, а остаться ниже 32 руб./евро.

Во-вторых, разница между курсом продажи и курсом покупки иностранных валют в обменных пунктах коммерческих банков резко сужает реальный выигрыш покупателя валюты от роста ее стоимости. Например, согласно данным «Росбизнесконсалтинга», 16 сентября московские банки продавали евро в среднем по 31,17 руб./евро, а покупали – по 30,80 руб./евро при курсе ЦБ 30,70 руб./евро. Купив евро по указанной стоимости и продав ее через три месяца пусть даже по 32,4 руб., вы получите 3,9%, а не 5,5%, как мы подсчитали выше.

В-третьих, что касается евро, то это очень нестабильная валюта. 16 сентября (исходная дата для наших расчетов) ее официальный курс был 30,7 руб./евро, тогда как всего лишь днем раньше – 31,07 руб./евро. Где гарантии, что завтра, когда вы придете покупать эту валюту, ее стоимость вновь «как назло» не подскочит на пару дней?

Распределяя доверие

Теперь посмотрим, какие процентные ставки предлагают различные банки при открытии сроком на 3 месяца депозитов: в рублях на сумму 150 тыс. руб.; долларах на сумму 2400 долларов и евро на сумму 2400 евро.

В России тысяча с лишним банков, большинство из которых работает с вкладами физических лиц. Пусть в поле нашего зрения попадут только крупнейшие банки, активно работающие с «физическими» депозитами» и к тому же обладающие относительно развитой филиальной сетью.

Воспользуемся данными рейтингового агентства «Эксперт-РА» по состоянию на 1 июля, а именно – списками 30 крупнейших банков по размеру активов и 30 банков, привлекших наибольший объем депозитов физических лиц. В этой «матрице» оказываются следующие банки, предлагающие соответствующие условия по трехмесячным депозитам с указанными ограничениями по суммам.

1 ставка рассчитана путем капитализации ежемесячно начисляемых процентов

2 Срок вклада – 100 дней

3 Срок вклада – 93 дня

4 Принимает вклады только от 100 тыс. долл.

5 предусмотрено ежемесячное начисление процентов и их капитализация

6 Ставки действуют с 16 сентября по 15 ноября

Обращаем внимание, что приведены ставки только по депозитам, предусматривающим выплату процентов в конце срока, то есть по истечении 3-х месяцев, и вот почему. По депозитам с промежуточным (ежемесячным) начислением и капитализацией процентов, как правило, годовые ставки меньше, чем по аналогичным по срокам «простым» депозитам, даже с учетом этой самой капитализации. При этом далеко не все банки предлагают открытие подобных вкладов. Лишь для Московского индустриального банка сделано исключение: в таблицу внесены ставки именно по «капитализационному» депозиту, поскольку на него начисляются 15% годовых (без учета капитализации), что заметно больше ставок по обычным депозитам банка.

Депозиты каких банков заслуживают внимания?

По рублевым депозитам самые выгодные ставки предлагают БИН-банк (16% годовых), Гута-банк (15,75%), упомянутый МИБ (15%), Импэксбанк (14,5%) и далее по убыванию. Интересно, почему Гута-банк предлагает высокие ставки (чуть ли не лучшие) по рублевым и долларовым депозитам только с 16 сентября по 15 ноября? Может, ему срочно нужны деньги и он готов на любые условия? Это настораживает. Наиболее интересными кажутся условия Московского индустриального банка с его развитой филиальной сетью: при номинальной 15%-ой ставке и капитализации ежемесячно начисляемых процентов, фактическая ставка за 3 месяца оказывается равной 3,8% (15,2% годовых). Выберем этот банк.

Долларовый депозит, как нам кажется, стоит открыть в МДМ-банке. У него и ставки приличные - 7,5% годовых, и сеть весьма обширная.

Вклад в евро хорош в БИН-банке. Здесь дают максимальные в рассматриваемой группе 6,75% годовых, при этом и сам банк неплохо «раскручен».

Сухой остаток

Итак, распределив исходную сумму в 299 592 тыс. руб. между тремя указанными депозитами, по истечении трехмесячного срока мы получим 314 729,4 руб. Номинальный рост составит, таким образом, 5%. С поправкой на 3,3% инфляции это означает 1,8% реального дохода за 3 месяца, что соответствует реальным 7,2% годовых. Это очень и очень неплохо, особенно, если учесть, что наш гипотетический портфель, во-первых, «короткий», во-вторых, построен на умеренных ожиданиях роста курсов доллара и евро, и, в-третьих, его структура такова, что существенно уменьшает валютные риски и риски работы с банками.

Михаил Лосев,

АКДИ "Экономика и Жизнь"